RGI International

Компания RGI International опубликовала результаты деятельности за первую половину 2008;г. по МСФО. Чистая стоимость активов увеличилась на 4,4% с $1950 млн на конец 2007;г. до $2035 млн (с $15,51 до $16,18). Операционный убыток составил $12 млн, что в два раза превышает показатель за первое полугодие прошлого года (без учета отрицательного гудвилла в размере $675 млн, возникшего от сделок по приобретению в 2007;г.). Чистый убыток за отчетный период достиг $12,2 млн (против $9,4 млн за январь–июнь 2007 г.).

Компания сосредоточится на реализации существующего портфеля проектов. RGI International подала на утверждение проект застройки многофункционального комплекса Kingston и подготовила архитектурно-строительное решение первых десяти блоков (площадью около 120 000 кв. м) комплекса Chelsea. Строительство комплексов Kingston и Chelsea должно начаться во втором полугодии 2009;г. Компания планирует закончить строительство торгового центра на Цветном б-ре в 2008;г. и в настоящее время ведет переговоры с будущими арендаторами; после завершения переговоров проект может быть продан потенциальному инвестору.

Мы считаем представленные результаты нейтральными. Акции RGI International торгуются с дисконтом в 74% относительно последней оценки чистой стоимости активов и имеют значительный потенциал роста при теоретической цене на уровне $15,9 за акцию. По нашему мнению, бумаги RGI International – одни из наиболее недооцененных в секторе, однако мы полагаем, что изменение котировок акций сектора недвижимости будет во многом зависеть от динамики индекса РТС. Мы считаем, что в сложившихся условиях трудно ожидать быстрого сокращения дисконтов, однако с фундаментальной точки зрения акции всех компаний сектора недвижимости, входящих в наш анализ, представляют собой интересные инвестиционные возможности.

Основные данные

Рекомендация Покупка

Теор. цена (обыкн.), $ 15,9

Теор. цена (привил.), $ н/д

Текущая цена (обыкн.), $ 4,33

Текущая цена (привил.), $ н/д

Рын. кап., $ млн 544

EV, $ млн 414

Reuters RGI.L

Bloomberg RGI LN Equity

АДР/ГДР н/д

АДР/ГДР на обыкн. акцию н/д

Обыкн. акции в обращении, млн 125,80

Изменения с макс. уровня за 52 нед. –60,9%

Дата макс. уровня за 52 нед. 15.10.2007

Изменения с мин. уровня за 52 нед. 1,8%

Дата мин. уровня за 52 нед. 28.08.2008

Web: www.rgi–international–online.com

Акции в свободном обращении, $ млн 243

Доля основного акционера 41%

Среднедневной объем торгов, $ млн 0,35

Динамика акций за период:

1 месяц –24,12%

3 месяца –49,86%

12 месяцев –53,99%