Уход с российского рынка компании Immofinanz является запланированной
стратегией, связанной со слиянием австрийской
компании с Immobilien Anlagen AG (CAImmo). Первым этапом
реализации стратегии была продажа логистических активов и покупка 26% акций
компании. На данный момент реализуется второй и окончательный этап реализации
стратегии ухода с нестабильного рынка и продажи рискованных активов (по
сравнению с Западной Европой).
Что стало толчком для принятия решения об уходе именно
сейчас, а, скажем, не 2-3 месяца назад?
Буквально на днях вышла финансовая отчетность Immofinanz за первый квартал 2016 года,
в которой по сравнению с предыдущим периодом зафиксированы довольно
существенные провалы в доходности. В последние два года рубль был очень
волатилен. Когда он падал, у Immofinanz
были проблемы с арендным потоком, сейчас, когда рубль стал расти, из-за
пересчета баланса активов прибыль Immofinanz упала
практически в пять раз - в 2015
году их чистая прибыль по отчетности составила около 100 с небольшим млн евро,
а в этом году — всего 21 млн.
За свой портфель проектов Immofinanz намерена
получить 1 млрд 100 млн евро. Исходя из
арендной выручки, зафиксированной в их финансовой отчетности, а также
желаемой суммы продажи, становится
понятно, что они рассчитывают найти инвестора, которого устроят 7% годовых, то есть 15 лет окупаемости. С
учетом того, что в России таких инвесторов сегодня нет, а в этом году пока
преобладают российские инвесторы (95% от общего объема инвестиций в
недвижимость), Immofinanz
будет искать иностранного инвестора, но в связи с западными санкциями это будет
трудно. Любой росcийский
инвестор сейчас - с учетом дисконта продающихся активов — рассчитывает как
минимум на 11-13% годовых, а то и больше. То есть 8 лет окупаемости и выше —
это неинтересно. Потенциально возможная стоимость сделки - 700-750 млн. евро.
за все активы. Пойдет ли Immofinanz на это? Тут вопрос в сроках. Если они хотят
продать все, сразу и как можно скорее, стоит говорить о каком-то хорошем
дисконте. К тому же инвесторов, способных приобрести весь пакет целиком, можно
пересчитать по пальцам одной руки — это O1, AVICA, ГК БИН, Fort Group.
Если говорить о продаже по частям, то это, как говорится,
палка о двух концах. С одной стороны, портфель будет проще распродать по
частям, потому что будет больше потенциальных интересантов. Ими могут стать
крупные девелоперы, вроде «Киевской площади», ГК «Ташир», ГК «Регионы» и т. д.
Продажа портфеля по частям позволит Immofinanz получить и больший доход от сделки. Но
«распродажа» может сильно растянуть
сроки реализации активов. Потому что с одной стороны, на рынке должен
увеличиться спрос, рынок должен немного стабилизироваться, с другой стороны,
срок реализации растянется, потому что понадобиться больше временных ресурсов
на переговоры и структуризацию сделок.
В момент рецессии и при условии отсутствия дисконта продажа
может затянуться на год, а то и на полтора.