ГК ПИК

Усиление рынка за отчетный период помогло компании добиться роста выручки от продаж жилой недвижимости на 72% в годовом сопоставлении. При этом денежные поступления от покупателей возросли более чем вдвое (до $1,25 млрд) на фоне роста объемов продаж недвижимости на 51% и с учетом 30%-ного повышения цен реализации. За первое полугодие земельный банк компании увеличился до 19,7 млн кв. м (оценивается сейчас в $14 млрд).

В ходе вчерашней телеконференции представители ГК ПИК сообщили, что компания пересматривает стратегию развития на среднесрочную перспективу с учетом изменившихся условий на рынке. Компания намерена сконцентрировать внимание на реализации существующих проектов и получении денег от клиентов, а не на дальнейшем наращивании земельного банка. Кроме того, ГК ПИК ведет поиск партнеров для создания СП, чтобы разделить риски и затраты по масштабным проектам. Несмотря на рост чистого долга на $603 млн за отчетный период, финансовое положение ГК ПИК остается устойчивым: отношение долга к собственному капиталу составляет 61%, а по итогам 2008 г. компания рассчитывает получить $2,6 млрд денежных средств, включая крупные поступления от продажи социального жилья администрации Москвы. Некоторые опасения вызывает 84%-ная доля краткосрочного долга, из которого около $900 млн компания должна выплатить в предстоящие полгода. Хотя часть обязательств может быть пролонгирована, ГК ПИК, вероятно, все же будет вынуждена погасить существенную долю краткосрочных обязательств за счет своих денежных потоков. Это может ограничить краткосрочные перспективы роста компании и привести к сокращению числа новых проектов в 2009 г.

Как мы полагаем, позиции ГК ПИК достаточно сильны, чтобы пережить рыночные потрясения. Учитывая беспрецедентное снижение котировок эмитента за последние несколько недель, все риски, как мы полагаем, уже учтены в цене акций компании, а отношение рисков к доходности свидетельствует о привлекательности инвестиций в данные бумаги. В ближайшее время мы пересмотрим модель оценки компании и сектора в целом.

Основные данные

Рекомендация - Пересмотр

Теор. цена (обыкн.), $-  Пересмотр

Теор. цена (привил.), $ - н/д

Текущая цена (обыкн.), $ - 5,03

Текущая цена (привил.), $ - н/д

Рын. кап., $ млн - 2 480

EV, $ млн - 5 909

Reuters - PIK.Li

Bloomberg - PIK LI Equity

АДР/ГДР - н/д

АДР/ГДР на обыкн. акцию - 1,00

Обыкн. акции в обращении, млн - 493,00

Изменения с макс. уровня за 52 нед. -  –85.2%

Дата макс. уровня за 52 нед. - 20.05.2008

Изменения с мин. уровня за 52 нед. - 0,0%

Дата мин. уровня за 52 нед. - 29.09.2008

Web: www.pik.ru

Акции в свободном обращении, $ млн - 397

Доля основного акционера - 41,9%

Среднедневной объем торгов, $ млн - 5,25

Динамика акций за период

1 месяц - –74,77%

3 месяца - –81,37%

12 месяцев - –81.97%