Консолидация перед неизвестным

В начале прошлой недели рынки получили сильный положительный импульс, основанный на появлении первых признаков улучшения ситуации на межбанковском рынке – ставки LIBOR наконец-то начали реагировать снижением на усилия властей по накачке банков ликвидностью. Инвесторы посчитали тенденцию возвращения ставок заимствования на нормальные уровни, предшествующие банкротству Lehman Brothers, свидетельством того, что наиболее острый момент глобального финансового кризиса остался позади, и вселенской катастрофы удалось избежать. Кроме того, позитивно были восприняты планы американских властей инициировать второй раунд налоговых послаблений, призванных поддержать в стране уровень потребительских расходов и тем самым ограничить масштабы замедления экономики.

Однако восходящий импульс действовал недолго – баланс настроений вскоре вновь сместился в отрицательную область, показав всю хрупкость попыток роста в текущих условиях. Занервничать инвесторов заставила разочаровывающая квартальная отчетность американских компаний, а также ухудшение их оценок будущих финансовых результатов. При наложении на последнюю макроэкономическую статистику, оказавшуюся существенно хуже ожиданий (это касается динамики розничных продаж и промышленного производства, настроений инвесторов и ситуации на жилищном рынке), слабые корпоративные отчеты дали четко понять, что торможение американской экономики началось и продлится не один квартал.

Real Estate Equities (CRE Global index), weekly price changes, October 17–24, 2008

Company	Price, $	Weekly Change	Historical Maximum, $	Historical Minimum, $	Market Capitalization, $ bln	Stock Exchange
Strabag	21.7	–17%	86.7	21.7	2.48	VSE
PIK Group	4.8	17%	32.0	4.1	2.36	LSE
Meinl European Land	6.0	–5%	26.7	6.0	1.81	VSE
CB Richard Ellis	4.5	–31%	42.7	4.5	0.92	NYSE
AFI Development	1.7	–24%	14.0	1.7	0.88	LSE
Jones Lang LaSalle	25.4	–18%	125.0	25.4	0.81	NYSE
Open Investments (OPIN)	45.0	–25%	328.0	45.0	0.68	RTS
LSR Group	1.5	21%	15.9	1.2	0.62	LSE
Raven Russia	0.7	–6%	2.1	0.7	0.28	LSE
MirLand Development	1.5	0%	14.4	1.5	0.16	LSE
Orco Property Group	12.8	–29%	188.0	12.8	0.14	NYSE
Eastern Property Holdings	26.0	–6%	130.0	26.0	0.14	SWX
Sistema Hals	0.4	–30%	11.0	0.4	0.08	LSE
RGI International	0.7	–19%	9.9	0.7	0.08	LSE
DTZ Holdings	0.8	–41%	12.6	0.8	0.05	LSE
KDD Group	0.3	–36%	4.4	0.3	0.05	LSE
Glavmosstroy	16.1	–46%	280.0	16.1	0.03	RTS
Kazakhstan Kagazy	0.3	–25%	5.7	0.3	0.03	LSE
XXI Century	0.9	–21%	34.3	0.9	0.03	LSE
RTM Development	0.1	–88%	3.0	0.1	0.01	RTS
Source: CRE Global, Stock Exchanges

Проводимый Merrill Lynch ежемесячный опрос управляющих глобальными фондами в начале октября зафиксировал высшую степень пессимизма в оценке респондентами текущей ситуации. Примерно семь из десяти опрошенных считают, что мировая экономика уже вступила в полосу рецессии. В сентябре такого мнения придерживались 44% респондентов. Рекордный процент управляющих – 49% – заявили, что имеют в портфеле повышенную долю наличности. При этом число тех, кто уверен, что на текущих ценовых уровнях фондовые активы сильно недооценены, тоже оказалось рекордным за последние 10 лет – 43%. Т. е. предпосылки для возвращения капиталов на рынок есть – нужна только какая-то позитивная новость, способная переломить депрессивный настрой игроков и послужить сигналом к покупкам. Возможно, восстановление рынков (пока только в виде технического отката) будет приурочено к завершению периода квартальных отчетностей, который внесет ясность в вопрос о том, какие сектора демонстрируют наибольшую устойчивость к кризисным явлениям и оценены несправедливо низко.



Отечественные девелоперы, долго не желавшие сознаваться в серьезности накрывших их проблем, были все же вынуждены признать острую нехватку средств и пополнить ряды ходоков, просящих помощи у правительства. Государство решило извлечь из ситуации двойную пользу: с одной стороны, поддержать на плаву строительную индустрию, а с другой – за счет девелоперов, ставших от финансовых трудностей более сговорчивыми, сдвинуть с мертвой точки проект «Доступное жилье». Власти согласились поддержать материально (льготными кредитами) тех застройщиков, которые строят жилье экономкласса в регионах и готовы продавать его государству по фиксированным ценам. При этом цена выкупа предусматривает всего лишь 15%-ную наценку к себестоимости строительства 1 кв. м в каждом конкретном регионе. Застройщикам, готовым на такие условия, ВТБ, Сбербанк, Газпромбанк будут предоставлять кредиты под 16–18% годовых.

Через выкуп готового жилья девелоперов начали поддерживать власти Москвы, и тоже не без учета момента и собственной выгоды, ибо у города есть огромная потребность в квартирах для исполнения своих социальных обязательств. 15 октября состоялся первый конкурс, на котором московское правительство приобрело более 500 000 кв. м жилья у Группы ПИК, Главстроя, СУ-155, ДСК-1. На эти цели было потрачено порядка 40 млрд руб., причем мэрии удалось чуть ли не вдвое снизить стоимость приобретаемого жилья по сравнению с рыночными ценами – до 80 000 руб. за 1 кв. м.

Вообще информация о том, что государство принимает меры, направленные на поддержание рынка недвижимости, воспринимается инвесторами позитивно, и не только в России. Так, на следующий день после того, как Группа ПИК объявила, что по итогам конкурса она получила право на заключение госконтрактов и долевое привлечение средств столичного бюджета для финансирования своих проектов, ее акции на ММВБ подскочили на 15%. В понедельник, 20 октября, акции китайских девелоперов подорожали на 17–19% на новости о том, что муниципалитеты более десятка городов Китая готовы оказать поддержку местным рынкам жилья. Предполагаются как меры по стимулированию спроса через предоставление покупателям жилья субсидируемых кредитов, так и меры помощи застройщикам в виде снижения налоговой нагрузки и облегчения условий финансирования.