Назад
8 Марта 2010, 15:54
Девелопмент остался со своей половиной
В прошлом году участники рынка столкнулись с тем, что их бизнес резко подешевел. По оценкам финансовых аналитиков, капиталы девелоперов сократились более чем на 50%. Обеднев практически вдвое, в 2010 году девелоперские компании рассчитывают поправить свою капитализацию. Если не за счет новых объектов, то за счет органического роста рынка, который придет на смену стагнации. Впрочем, вернуться к докризисному уровню им вряд ли удастся.
Паника на бирже
Сектор строительства и девелопмента является достаточно молодым участником российского рынка акций. Так, первый эмитент сектора – ОАО «Система-Галс» – вышел на биржу лишь в ноябре 2006 года. Если же говорить о петербургских девелоперах, то многочисленные планы выхода на IPO так и остались на уровне разговоров. До биржи дошел лишь один эмитент – группа ЛСР. Крупнейший игрок инвестиционно-строительного рынка Санкт-Петербурга сделал это за год до начала экономического кризиса, когда инвесторы еще были полны оптимизма. Капитализация компании на пике деятельности составляла $7,5 млрд. Но уже к январю-февралю 2009 года котировки акций группы ЛСР, как и всех остальных компаний, ведущих строительный бизнес в России, снизились с максимальных значений в середине 2008 года на 93–95%. В итоге на начало 2010 года капитализация компании составила $3,9 млрд.
По словам Романа Дзугаева, на - чальника аналитического отдела инвестиционной компании БФА, на конец 2009 года ценные бумаги ЛСР снизились с достигнутых компанией максимумов (на 21 мая 2008 года – 2,4 тыс. рублей) на 75,9%. «Сильнейшее падение акции группы пережили в нояб ре 2008 года, когда их стоимость за месяц упала сразу на 84% – до 130 рублей за акцию», – говорит Василий Копосов, аналитик ЗАО «ИК "Энергокапитал"». Таким образом, цены на акции девелоперских компаний достигли дна гораздо раньше, чем прочие индикаторы рынка недвижимости. Это позволило им частично отыграть утраченные позиции уже в течение 2009 года. Несмотря на падение арендных ставок и обилие негативной информации, в 2009 году капитализация группы ЛСР на ММВБ выросла более чем в четыре раза, составив 54,14 млрд рублей. «На дне акции находились до середины марта 2009 года, после чего начался уверенный рост. Однако максимумов 2008 года компания сможет достичь не ранее 2013 года», – отмечает Василий Копосов.
«Девелоперский сектор снизился более существенно, чем индекс РТС, упавший более чем в два раза. Причина этого в том, что в индекс РТС входят в том числе такие компании, как «Газпром», «Роснефть», акции которых подешевели не так существенно», – говорит Андрей Тетыш, председатель совета директоров АРИН. По его словам, трехкратное снижение капитализации строительного сектора связано с тем, что девелоперский бизнес, в отличие от транспортировки нефти или добычи газа, ориентирован на получение прибыли в ближайшей перспективе и сильно зависит от конъюнктуры рынка, не будучи связан с многолетними госконтрактами. «Именно в девелоперском бизнесе были сосредоточены слишком оптимистичные ожидания, и в основу сильного снижения капитализации девелоперов, торгующихся на бирже, легло не падение стоимости активов, а существенное изменение ценовых ожиданий, – считает г-н Тетыш. – Докризисный уровень цен был чересчур высоким, и в него закладывался слишком большой рост стоимости недвижимости в будущем».
«Основной причиной сильного падения акций строительных компаний стал кризис финансовой ликвидности, который практически полностью «отрезал» девелоперов от финансирования. Банки перестали выдавать новые кредиты, требуя допобеспечения по уже выданным, к концу 2008 года спрос снизился на 90–95% – покупатели не хотели приобретать недвижимость на этапе строительства, опасаясь, что компания застройщик заморозит строительство», – говорит Анатолий Высоцкий, аналитик отдела анализа рынка акций инвестбанка «КИТ Финанс».
Страх инвесторов, распродававших акции девелоперов, был оправдан, так как многие компании были на грани банкротства. «Рост капитализации девелоперы начали показывать лишь следом за всем фондовым рынком, в начале II квартала 2009 года», – говорит г-н Высоцкий. После панических распродаж 2008 года многие бумаги находились на таких низких уровнях, что дальнейшего падения ожидать уже не приходилось, а это значит, что инвестировать в них можно было с расчетом на повышение их курсовой стоимости. Опасения инвесторов начали утихать, а меры господдержки строительного сектора – давать свои плоды: банки стали менее категоричны в вопросах выдачи кредитов. Девелоперы начали заявлять о планах по реструктуризации своих долговых обязательств.
Девелоперский сектор, торгующийся открыто, прошел через падение стоимости акций примерно в 10 раз. Но, по мнению участников рынка, это падение было в основном паническое. «Оно ничего общего не имело ни с девелоперским бизнесом, ни с бизнесом отдельных компаний. Рынок всегда переигрывает ожидания, и, как только первая волна паники улеглась, с весны прошлого года можно наблюдать восстановление стоимости акций до приемлемого ценового уровня. В целом сектор остается все еще очень привлекательным для инвесторов, поскольку потенциал роста в секторе явно присутствует», – уверяет г-н Тетыш.
Непубличные метры
Оценить падение стоимости непубличных строительных компаний гораздо сложнее. Для этого необходимо знать финансовую состоятельность компании, ее денежные потоки, объемы и расположение активов. Директор по консалтингу и оценке NAI Becar Игорь Лучков считает, что стоимость девелоперских компаний почти на 100% состоит из стоимости их недвижимых активов, то есть проектов. Рынок действующих проектов, по его мнению, просел более чем в два раза. «Проседание было существенное в силу катастрофической переоценки стоимости проектов: темпы постоянного роста рынка привели к тому, что проекты переоценивались в своей стоимости в разы», – говорит г-н Лучков. Особенно это заметно на примере таких активов, как земельные участки под развитие, которые уже сейчас снизились в стоимости в 5–7 раз, и это не предел.
На основании данных по рыночным ценам продажи площадей стоимость готовых активов с середины 2008 года к концу 2009 года снизилась примерно на 50%. При этом речь идет о готовых объектах, а объекты на стадии строительства подешевели еще сильнее. Проекты на бумаге, которые раньше также добавляли стоимости компании, сейчас могут не стоить ничего, замечает г-н Высоцкий.
Впрочем, в некоторых случаях проекты не так пострадали. В частности, офисные объекты в центре города сравнительно немного потеряли в цене. А сложная и затратная «Северная долина» («Главстрой») как девелоперский актив подешевела значительно сильнее, уверяет Игорь Лучков. Самыми ликвидными остаются земельные участки под жилищное строительство в хороших местах, но их город продает с нагрузкой $70–150 на квадратный метр будущих улучшений.
Наибольшим интересом среди инвесторов пользуются уникальные участки в историческом центре, о чем свидетельствует и первая с начала кризиса инвестиционная сделка: в начале 2010 года швейцарская инвестиционно-девелоперская компания «Бьер Люмьер Холдинг» приобрела проект офисного центра класса А общей площадью 8,2 тыс. кв. м на Университетской набережной, д. 7-9-11.
По мнению Андрея Тетыша, на сегодня всех девелоперов можно разделить на две группы. Первая – те, кто имеет сбалансированный портфель, большая часть которого состоит из проектов, близких к завершению либо уже завершенных и торгующихся на рынке. В этом секторе снижение стоимости девелоперского бизнеса произошло не в разы, а максимум на 30–40%. Вторая группа – это те, у кого портфель содержит проекты, находящиеся на стадии проектирования или начала строительства. В Санкт-Петербурге есть девелоперы, у которых портфель состоит только из таких проектов, говорит г-н Тетыш. «Восприятие рынком стоимости таких проектов – это прежде всего восприятие перспективы будущего, а оно резко изменилось», – считает он.
«Снижение стоимости коммерческой недвижимости коснулось в первую очередь объектов, строительство которых проходит вне центральной части города, за счет снижения на них спроса со стороны потребителей. Бизнес-центры класса А в центре, где остро ощущается нехватка коммерческих площадей, по-прежнему в цене, и на них найдется покупатель», – рассуждает Василий Копосов, аналитик ИК «Энергокапитал».
Кризис, деньги и долги
Стоимость девелоперского бизнеса, безусловно, снижает и его закредитованность. Весь 2009 год девелоперы не привлекали кредиты, а по большей части вели переговоры о реструктуризации ранее привлеченных долгов. Чьи-то переговоры прошли успешно. В 2009 году из интересных кредитов петербургских девелоперов можно отметить кредит ВЭБ группе ЛСР на 240 млн евро на строительство цементного завода, заем ООО «ЛСР. УК» у банка «ВТБ Северо-Запад» на 2 млрд рублей и у ОАО «Россельхозбанк» на $100 млн. Кроме того, СевероЗападный банк Сбербанка РФ открыл кредитную линию ЗАО «Северный город» на 600 млн рублей, а Альфабанк – «ЛенСпецСМУ» на $15 млн. На облигации отважилось только ССМО «ЛенСпецСМУ», предложив рынку трехлетние облигации номинальным объемом 2 млрд рублей, с ежеквартальным купоном с фиксированной ставкой в 16% годовых на весь период обращения выпуска.
ЗАО «Стремберг», строящему в Парке 300-летия СанктПетербурга рекреационный комплекс стоимостью 2 млрд рублей, повезло меньше. В конце февраля банк «Санкт-Петербург», которому девелопер должен около 1 млрд рублей, подал иск о банкротстве компании. Поводом для иска стал отказ предоставить дополнительное обеспечение по кредиту – залог строящихся объектов. Большинству девелоперов, которым не удалось перекредитоваться, приходится расплачиваться с кредиторами своими объектами, проектами или земельными участками. «Эти сделки не публичны, но, основываясь на 50%-ном рыночном падении стоимости готовых активов и до 80% строящихся, можно предположить, что дисконт здесь весьма существенный», – считает г-н Высоцкий. Крупным строителям, заявившим о реструктуризации долгов, она по большей части удалась. Однако для успеха акционерам пришлось продавать часть компании новым акционерам. Например, «СистемаГалс» на условиях реструктуризации долга перешла под контроль ВТБ, а группа ПИК – под контроль «Нафта Москва».
Положение компаний с западным (прежде всего скандинавским капиталом) оказалось более устойчивым: им удалось сохранить свои позиции за счет средств собственников. Так, например, ЗАО «ЮИТ Лентек» провело дополнительную эмиссию акций, распределив ее среди действующих акционеров.
«Долги в той или иной форме реструктуризировали практически все. В основном на балансы банков объекты попали по очень высоким докризисным оценкам, когда кредиты выдавались под 70% оценочной стоимости и оценки были значительно завышены», – говорит г-н Тетыш. Между тем в активах многих девелоперов довольно большая доля приходилась на строящиеся объекты, которые, по оценкам Анатолия Высоцкого, упали в стоимости на 60–80%. В зависимости от размера объекта, необходимых вложений в него и сроков реализации этих вложений стоимость таких объектов снизилась в 3–5 раз, уверен г-н Лучков.
Назад в будущее
«В 2010 девелопмент продолжит расплачиваться за переоценку проектов и перспектив рынка. Но с середины года вполне возможен рост рынка», – прогнозирует Игорь Лучков. Аналитики рассматривают три сценария развития рынка. Первый вариант в меру оптимистичный: цены на нефть пойдут вверх, на рынок направится денежный поток, который к середине года дойдет до конечного потребителя, что увеличит спрос и цены на коммерческую недвижимость. Второй вариант: рынок зависнет на существующем не самом благоприятном уровне, и цены будут медленно ползти вниз. Третий сценарий пессимистичный: цены на нефть будут снижаться, бюджеты регионов не будут пополняться, денег на рынке не станет, платежеспособный спрос останется низким, рынок просядет еще дальше, и девелоперы совсем разорятся.
Впрочем, по мнению г-на Лучкова, вероятность последнего сценария крайне мала, так как для дальнейшего снижения рынка нужен мощный удар по экономике, а «его ничто не предвещает». По прогнозу г-на Высокого, вероятным сценарием развития рынка недвижимости на ближайший год будет консолидация на текущих ценовых уровнях, а период формирования докризисного спроса и повышения цен на недвижимость наступит не ранее 2011 года. «Однако, несмотря на это, строительные компании обладают солидным запасом роста капитализации уже в 2010 году. Успешные продвижения в вопросах реструктуризации долговых обязательств снизят финансовые риски компаний», – считает он.
Андрей Тетыш настроен более оптимистично. Он полагает, что панические волны сошли на нет. «В основном на рынке остались компании, профессионально работающие в сегменте. В 2010 году мы оцениваем перспективу восстановления примерно 7–10% стоимости объектов. Возможно, рост будет и более серьезным, поскольку реализация новых проектов, которые должны были бы сдаваться в 2011– 2012 годах, практически прекращена, – рассуждает г-н Тетыш. – Если нехватка этих объектов начнет ощущаться осенью 2010 года, мы можем получить резкий рост цен». Василий Копосов прогнозирует, что рост стоимости девелоперских компаний, удержавшихся на ногах в 2010 году, составит около 20%. «Причем такое значение роста может быть достигнуто и к середине года, что не будет справедливой оценкой по причине влияния внешних факторов, основной из которых – государственная поддержка», – резюмирует он.
Сектор строительства и девелопмента является достаточно молодым участником российского рынка акций. Так, первый эмитент сектора – ОАО «Система-Галс» – вышел на биржу лишь в ноябре 2006 года. Если же говорить о петербургских девелоперах, то многочисленные планы выхода на IPO так и остались на уровне разговоров. До биржи дошел лишь один эмитент – группа ЛСР. Крупнейший игрок инвестиционно-строительного рынка Санкт-Петербурга сделал это за год до начала экономического кризиса, когда инвесторы еще были полны оптимизма. Капитализация компании на пике деятельности составляла $7,5 млрд. Но уже к январю-февралю 2009 года котировки акций группы ЛСР, как и всех остальных компаний, ведущих строительный бизнес в России, снизились с максимальных значений в середине 2008 года на 93–95%. В итоге на начало 2010 года капитализация компании составила $3,9 млрд.
По словам Романа Дзугаева, на - чальника аналитического отдела инвестиционной компании БФА, на конец 2009 года ценные бумаги ЛСР снизились с достигнутых компанией максимумов (на 21 мая 2008 года – 2,4 тыс. рублей) на 75,9%. «Сильнейшее падение акции группы пережили в нояб ре 2008 года, когда их стоимость за месяц упала сразу на 84% – до 130 рублей за акцию», – говорит Василий Копосов, аналитик ЗАО «ИК "Энергокапитал"». Таким образом, цены на акции девелоперских компаний достигли дна гораздо раньше, чем прочие индикаторы рынка недвижимости. Это позволило им частично отыграть утраченные позиции уже в течение 2009 года. Несмотря на падение арендных ставок и обилие негативной информации, в 2009 году капитализация группы ЛСР на ММВБ выросла более чем в четыре раза, составив 54,14 млрд рублей. «На дне акции находились до середины марта 2009 года, после чего начался уверенный рост. Однако максимумов 2008 года компания сможет достичь не ранее 2013 года», – отмечает Василий Копосов.
«Девелоперский сектор снизился более существенно, чем индекс РТС, упавший более чем в два раза. Причина этого в том, что в индекс РТС входят в том числе такие компании, как «Газпром», «Роснефть», акции которых подешевели не так существенно», – говорит Андрей Тетыш, председатель совета директоров АРИН. По его словам, трехкратное снижение капитализации строительного сектора связано с тем, что девелоперский бизнес, в отличие от транспортировки нефти или добычи газа, ориентирован на получение прибыли в ближайшей перспективе и сильно зависит от конъюнктуры рынка, не будучи связан с многолетними госконтрактами. «Именно в девелоперском бизнесе были сосредоточены слишком оптимистичные ожидания, и в основу сильного снижения капитализации девелоперов, торгующихся на бирже, легло не падение стоимости активов, а существенное изменение ценовых ожиданий, – считает г-н Тетыш. – Докризисный уровень цен был чересчур высоким, и в него закладывался слишком большой рост стоимости недвижимости в будущем».
«Основной причиной сильного падения акций строительных компаний стал кризис финансовой ликвидности, который практически полностью «отрезал» девелоперов от финансирования. Банки перестали выдавать новые кредиты, требуя допобеспечения по уже выданным, к концу 2008 года спрос снизился на 90–95% – покупатели не хотели приобретать недвижимость на этапе строительства, опасаясь, что компания застройщик заморозит строительство», – говорит Анатолий Высоцкий, аналитик отдела анализа рынка акций инвестбанка «КИТ Финанс».
Страх инвесторов, распродававших акции девелоперов, был оправдан, так как многие компании были на грани банкротства. «Рост капитализации девелоперы начали показывать лишь следом за всем фондовым рынком, в начале II квартала 2009 года», – говорит г-н Высоцкий. После панических распродаж 2008 года многие бумаги находились на таких низких уровнях, что дальнейшего падения ожидать уже не приходилось, а это значит, что инвестировать в них можно было с расчетом на повышение их курсовой стоимости. Опасения инвесторов начали утихать, а меры господдержки строительного сектора – давать свои плоды: банки стали менее категоричны в вопросах выдачи кредитов. Девелоперы начали заявлять о планах по реструктуризации своих долговых обязательств.
Девелоперский сектор, торгующийся открыто, прошел через падение стоимости акций примерно в 10 раз. Но, по мнению участников рынка, это падение было в основном паническое. «Оно ничего общего не имело ни с девелоперским бизнесом, ни с бизнесом отдельных компаний. Рынок всегда переигрывает ожидания, и, как только первая волна паники улеглась, с весны прошлого года можно наблюдать восстановление стоимости акций до приемлемого ценового уровня. В целом сектор остается все еще очень привлекательным для инвесторов, поскольку потенциал роста в секторе явно присутствует», – уверяет г-н Тетыш.
Непубличные метры
Оценить падение стоимости непубличных строительных компаний гораздо сложнее. Для этого необходимо знать финансовую состоятельность компании, ее денежные потоки, объемы и расположение активов. Директор по консалтингу и оценке NAI Becar Игорь Лучков считает, что стоимость девелоперских компаний почти на 100% состоит из стоимости их недвижимых активов, то есть проектов. Рынок действующих проектов, по его мнению, просел более чем в два раза. «Проседание было существенное в силу катастрофической переоценки стоимости проектов: темпы постоянного роста рынка привели к тому, что проекты переоценивались в своей стоимости в разы», – говорит г-н Лучков. Особенно это заметно на примере таких активов, как земельные участки под развитие, которые уже сейчас снизились в стоимости в 5–7 раз, и это не предел.
На основании данных по рыночным ценам продажи площадей стоимость готовых активов с середины 2008 года к концу 2009 года снизилась примерно на 50%. При этом речь идет о готовых объектах, а объекты на стадии строительства подешевели еще сильнее. Проекты на бумаге, которые раньше также добавляли стоимости компании, сейчас могут не стоить ничего, замечает г-н Высоцкий.
Впрочем, в некоторых случаях проекты не так пострадали. В частности, офисные объекты в центре города сравнительно немного потеряли в цене. А сложная и затратная «Северная долина» («Главстрой») как девелоперский актив подешевела значительно сильнее, уверяет Игорь Лучков. Самыми ликвидными остаются земельные участки под жилищное строительство в хороших местах, но их город продает с нагрузкой $70–150 на квадратный метр будущих улучшений.
Наибольшим интересом среди инвесторов пользуются уникальные участки в историческом центре, о чем свидетельствует и первая с начала кризиса инвестиционная сделка: в начале 2010 года швейцарская инвестиционно-девелоперская компания «Бьер Люмьер Холдинг» приобрела проект офисного центра класса А общей площадью 8,2 тыс. кв. м на Университетской набережной, д. 7-9-11.
По мнению Андрея Тетыша, на сегодня всех девелоперов можно разделить на две группы. Первая – те, кто имеет сбалансированный портфель, большая часть которого состоит из проектов, близких к завершению либо уже завершенных и торгующихся на рынке. В этом секторе снижение стоимости девелоперского бизнеса произошло не в разы, а максимум на 30–40%. Вторая группа – это те, у кого портфель содержит проекты, находящиеся на стадии проектирования или начала строительства. В Санкт-Петербурге есть девелоперы, у которых портфель состоит только из таких проектов, говорит г-н Тетыш. «Восприятие рынком стоимости таких проектов – это прежде всего восприятие перспективы будущего, а оно резко изменилось», – считает он.
«Снижение стоимости коммерческой недвижимости коснулось в первую очередь объектов, строительство которых проходит вне центральной части города, за счет снижения на них спроса со стороны потребителей. Бизнес-центры класса А в центре, где остро ощущается нехватка коммерческих площадей, по-прежнему в цене, и на них найдется покупатель», – рассуждает Василий Копосов, аналитик ИК «Энергокапитал».
Кризис, деньги и долги
Стоимость девелоперского бизнеса, безусловно, снижает и его закредитованность. Весь 2009 год девелоперы не привлекали кредиты, а по большей части вели переговоры о реструктуризации ранее привлеченных долгов. Чьи-то переговоры прошли успешно. В 2009 году из интересных кредитов петербургских девелоперов можно отметить кредит ВЭБ группе ЛСР на 240 млн евро на строительство цементного завода, заем ООО «ЛСР. УК» у банка «ВТБ Северо-Запад» на 2 млрд рублей и у ОАО «Россельхозбанк» на $100 млн. Кроме того, СевероЗападный банк Сбербанка РФ открыл кредитную линию ЗАО «Северный город» на 600 млн рублей, а Альфабанк – «ЛенСпецСМУ» на $15 млн. На облигации отважилось только ССМО «ЛенСпецСМУ», предложив рынку трехлетние облигации номинальным объемом 2 млрд рублей, с ежеквартальным купоном с фиксированной ставкой в 16% годовых на весь период обращения выпуска.
ЗАО «Стремберг», строящему в Парке 300-летия СанктПетербурга рекреационный комплекс стоимостью 2 млрд рублей, повезло меньше. В конце февраля банк «Санкт-Петербург», которому девелопер должен около 1 млрд рублей, подал иск о банкротстве компании. Поводом для иска стал отказ предоставить дополнительное обеспечение по кредиту – залог строящихся объектов. Большинству девелоперов, которым не удалось перекредитоваться, приходится расплачиваться с кредиторами своими объектами, проектами или земельными участками. «Эти сделки не публичны, но, основываясь на 50%-ном рыночном падении стоимости готовых активов и до 80% строящихся, можно предположить, что дисконт здесь весьма существенный», – считает г-н Высоцкий. Крупным строителям, заявившим о реструктуризации долгов, она по большей части удалась. Однако для успеха акционерам пришлось продавать часть компании новым акционерам. Например, «СистемаГалс» на условиях реструктуризации долга перешла под контроль ВТБ, а группа ПИК – под контроль «Нафта Москва».
Положение компаний с западным (прежде всего скандинавским капиталом) оказалось более устойчивым: им удалось сохранить свои позиции за счет средств собственников. Так, например, ЗАО «ЮИТ Лентек» провело дополнительную эмиссию акций, распределив ее среди действующих акционеров.
«Долги в той или иной форме реструктуризировали практически все. В основном на балансы банков объекты попали по очень высоким докризисным оценкам, когда кредиты выдавались под 70% оценочной стоимости и оценки были значительно завышены», – говорит г-н Тетыш. Между тем в активах многих девелоперов довольно большая доля приходилась на строящиеся объекты, которые, по оценкам Анатолия Высоцкого, упали в стоимости на 60–80%. В зависимости от размера объекта, необходимых вложений в него и сроков реализации этих вложений стоимость таких объектов снизилась в 3–5 раз, уверен г-н Лучков.
Назад в будущее
«В 2010 девелопмент продолжит расплачиваться за переоценку проектов и перспектив рынка. Но с середины года вполне возможен рост рынка», – прогнозирует Игорь Лучков. Аналитики рассматривают три сценария развития рынка. Первый вариант в меру оптимистичный: цены на нефть пойдут вверх, на рынок направится денежный поток, который к середине года дойдет до конечного потребителя, что увеличит спрос и цены на коммерческую недвижимость. Второй вариант: рынок зависнет на существующем не самом благоприятном уровне, и цены будут медленно ползти вниз. Третий сценарий пессимистичный: цены на нефть будут снижаться, бюджеты регионов не будут пополняться, денег на рынке не станет, платежеспособный спрос останется низким, рынок просядет еще дальше, и девелоперы совсем разорятся.
Впрочем, по мнению г-на Лучкова, вероятность последнего сценария крайне мала, так как для дальнейшего снижения рынка нужен мощный удар по экономике, а «его ничто не предвещает». По прогнозу г-на Высокого, вероятным сценарием развития рынка недвижимости на ближайший год будет консолидация на текущих ценовых уровнях, а период формирования докризисного спроса и повышения цен на недвижимость наступит не ранее 2011 года. «Однако, несмотря на это, строительные компании обладают солидным запасом роста капитализации уже в 2010 году. Успешные продвижения в вопросах реструктуризации долговых обязательств снизят финансовые риски компаний», – считает он.
Андрей Тетыш настроен более оптимистично. Он полагает, что панические волны сошли на нет. «В основном на рынке остались компании, профессионально работающие в сегменте. В 2010 году мы оцениваем перспективу восстановления примерно 7–10% стоимости объектов. Возможно, рост будет и более серьезным, поскольку реализация новых проектов, которые должны были бы сдаваться в 2011– 2012 годах, практически прекращена, – рассуждает г-н Тетыш. – Если нехватка этих объектов начнет ощущаться осенью 2010 года, мы можем получить резкий рост цен». Василий Копосов прогнозирует, что рост стоимости девелоперских компаний, удержавшихся на ногах в 2010 году, составит около 20%. «Причем такое значение роста может быть достигнуто и к середине года, что не будет справедливой оценкой по причине влияния внешних факторов, основной из которых – государственная поддержка», – резюмирует он.
Назад
Загрузка...