ключевая ставка

В первой половине 2026 года число дел о банкротстве российских строительных компаний выросло на 37% год к году, приблизившись к 1,1 тыс. Аналитик «Контур.Фокуса» Вероника Скороходова связывает рост с высокой стоимостью заемного финансирования. Размер ключевой ставки в этот период оставался одним из основных ограничений для развития строительства. Высокая ставка удорожала кредиты для девелоперов, ухудшая их финансовое положение. Дополнительным фактором стало снижение объемов введенного жилья из-за сокращения доступности ипотеки для покупателей. На финансовое состояние компаний также повлиял рост себестоимости проектов, включая подорожание арматуры, стройматериалов, логистики и рабочей силы. Прекращение действия моратория на штрафы усилило нагрузку на бизнес. Всего по состоянию на 1 июля в процессе банкротства находились 7,9 тыс. застройщиков.

Затянувшийся период высоких процентных ставок остается одной из главных проблем для девелоперов. С июля 2025 года по 24 июля 2026 года ключевая ставка снизилась с 20 до 14%, однако темпы снижения замедлились. На последнем заседании 24 июля ЦБ сократил шаг до минимальных 0,25% и ужесточил сигнал, убрав фразу о рассмотрении целесообразности дальнейшего снижения. Бизнес и инвесторы ожидали, что к концу 2025 года ставка достигнет 12%, что считалось комфортным уровнем для ведения деятельности, но эти ожидания не оправдались. Скорость снижения ставки оказалась ниже скорости накопления операционных проблем в отрасли. Высокая стоимость кредитов для застройщиков сохраняется, что усугубляет их долговую нагрузку. Скорректированный показатель чистый долг/EBITDA у компаний варьируется от нормального (-0,4x) до сверхвысоких 10,7x.

Высокая ключевая ставка сделала обслуживание кредитов на земельные участки дорогим для девелоперов, особенно по договорам с плавающей ставкой. Это вынуждает застройщиков искать ликвидность и выставлять на продажу подготовленные площадки. Участки покупались в кредит в период действия массовой льготной ипотеки, когда стоимость фондирования была в два раза ниже. Теперь покупатели требуют дисконт до 40%, но продавцы не готовы на него идти. Из-за разницы в цене объем кросс-девелоперских продаж в этом году упал на 70–80%. Высокая стоимость финансирования также заставляет компании внимательнее управлять портфелем активов. Например, группа «Самолет» не продает участки ради сокращения портфеля, а принимает решения только при создании большей стоимости.

Совет директоров Центробанка 24 июля снизил ключевую ставку до 14%. Регулятор объяснил решение умеренными темпами роста экономики и оценкой устойчивой инфляции в диапазоне 4–5% в годовом пересчете. Большинство экспертов, опрошенных ТАСС, не прогнозировали такого шага, ожидая сохранения ставки на уровне 14,25%. Аналитики полагали, что возможности для смягчения денежно-кредитной политики ограничивают инфляционные ожидания, бюджетные расходы и рост денежной массы. На июньском заседании ЦБ уже уменьшал ставку, но шаг составил лишь 0,25 процентного пункта. Зампред Банка России Алексей Заботкин пояснял, что регулятор учитывает ситуацию с ценами на топливо и ее влияние на инфляционные ожидания.

Высокая ключевая ставка и привлекательные сберегательные инструменты усилили рациональный подход россиян к расходам, считает председатель президиума АКОРТ Станислав Богданов. На этом фоне посещаемость магазинов «у дома» в первом полугодии 2026 года снизилась на 10%, а рост среднего чека замедлился до 6–7%. Покупатели стали реже ходить за продуктами и внимательнее выбирать товары. Они чаще сравнивают цены, используют акции и программы лояльности. По данным «Ромира» и ВШЭ, 44% россиян готовы отказаться от дорогих приобретений ради экономии. В первую очередь откладываются покупки недвижимости, украшений, автомобилей и смартфонов, при этом продуктовая корзина остается приоритетной. В корзине становится меньше товаров с высокой наценкой, которую потребитель считает неоправданной, и снижается роль бренда.

На фоне падения спроса и покупательской способности на складском рынке снижение ставки аренды ухудшает экономику нового строительства. В ближайшие один-два года ожидается сокращение спекулятивного строительства, что приведет к уменьшению предложения. Спрос продолжит вымывать с рынка свободные площади. Рынок коммерческой недвижимости цикличен и неизбежно вернется от рынка арендатора к рынку собственника. Ожидается фаза, аналогичная 2017 году: пик вакансии, коррекция ставок и последующее восстановление спроса.

Герман Греф, глава Сбербанка, заявил о переохлаждении российской экономики из-за длительного периода высоких процентных ставок. По его словам, сохранение жесткой денежно-кредитной политики оказывает депрессивное влияние на экономическую активность, а инвестиции снизились более чем на 14%. Греф отметил, что реальные ставки в стране составляют около 10% и могут применяться лишь на коротком горизонте для охлаждения экономики. Он подчеркнул, что дальнейшее сохранение высокой ставки усилит негативный эффект, поэтому регулятору необходимо переходить к ее снижению. На последнем заседании 19 июня Банк России уже снизил ключевую ставку на 0,25 п. п., до 14,25%. Это решение стало девятым подряд в рамках цикла смягчения денежно-кредитной политики.

Совет директоров Центробанка 19 июня снизил ключевую ставку до 14,25%. Регулятор сообщил, что бюджетная политика в ближайшие три года будет более стимулирующей, чем ожидалось. Это может потребовать более высокой траектории ключевой ставки, чем заложено в апрельском базовом сценарии. ЦБ будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения показателя на ближайших заседаниях. Решение будет зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Большинство опрошенных РБК экспертов не ожидали такого шага. Они полагали, что регулятор, как и на предыдущих пяти заседаниях, снизит ставку на 50 б. п., до 14%.

Около 40% российских застройщиков рискуют завершить 2026 год без прибыли. Такой прогноз озвучил директор риелторской компании «Этажи» Ильдар Хусаинов на форуме «Движение». Причиной ухудшения финансовых результатов он назвал высокую ключевую ставку. Экономика проектов строительных компаний сильно зависит от стоимости заемных средств. Расходы на обслуживание кредитов девелоперов достигают около 10% всех издержек. По оценке эксперта, ситуация в отрасли будет зависеть от смягчения денежно-кредитной политики. Дополнительным фактором риска остается низкая активность покупателей в новых проектах.

Высокая ключевая ставка названа фактором, усугубляющим ситуацию в сегменте торговых центров. Для объектов с долговой нагрузкой она означает риск выхода в операционный убыток. Текущего денежного потока становится недостаточно для обслуживания обязательств. В таких условиях у собственников часто отсутствуют ресурсы для проведения редевелопмента. Это формирует структурный тупик для классических ТЦ. Эксперты отмечают, что дополнительное давление на отрасль оказывает моральное устаревание части объектов и уход международных брендов.