Остаться в живых

На фоне экономического подъема благосостояние россиян улучшалось год от года. По официальной статистике, рост реальных доходов населения за последние три года в среднем составил 12% в год. Согласно данным Росстата, за последние месяцы 2008 года ежемесячная доля доходов достигла 54,2%. Спрос на товары у населения остается чрезвычайно высоким. Правда, экономисты объясняют это высокой инфляцией и страхом людей потерять деньги. В отличие от жителей других стран россияне опасаются делать сбережения из-за многочисленных дефолтов и деноминаций времен перестройки.

Доходы и расходы

Как отмечает Егор Метелкин, партнер департамента аудита «Делойта», СНГ, семьи с доходами $500–1000, каковых в России предостаточно, как правило, мало интересуются котировками на мировых рынках, поскольку они не вкладывают финансы в акции. Люди видят, что инфляция «съедает» деньги и получить крупные долгосрочные, например ипотечные, кредиты становится все сложнее. Когда нет возможности вложить средства в недвижимость, можно потратить их на что-то более доступное.

Марина Самохвалова, аналитик ИГ «КапиталЪ», считает, что спрос возрастет на товары первой необходимости. А вот покупку автомобилей, мебели, крупной бытовой техники и т. п. многим придется отложить на неопределенное время в связи с ужесточением банками условий выдачи кредитов, а также роста процентных ставок. Данный фактор может привести к стагнации рынка. Однако розничный рынок – рынок внутренней торговли, который в первую очередь ориентирован на продукты питания, – будет всегда востребован.

Правда, в период кризиса предпочтения потребителей смещаются в сторону более дешевой продукции, что может оказаться выгодным крупным сетям дискаунтеров, таким как X5 Retail Group N.V. или «Магнит», конечно, при условии соблюдения ими адекватной ценовой политики.

По мнению Марины Самохваловой, к наиболее организованной рознице можно отнести торговлю продуктами питания, бытовой техникой и электроникой. Компании данных секторов являются публичными, поэтому они открыты для инвесторов, а рынки одежды, посуды и прочих секторов ритейла, как правило, закрыты, точных данных по их объемам и динамике почти нет.

Покупательская способность, по словам Егора Метелкина, в ближайшее время вряд ли снизится, но судить об этом еще рано. Пока не наблюдается явного спада производства, массовых сокращений рабочих мест, снижения уровня заработных плат. Последствия кризиса экономисты «просчитают» лишь спустя полгода-год.

«Товарооборот ритейлеров будет изменяться за счет некоторого роста среднего чека из-за повышения цен на товары, а также за счет снижения посещаемости, которое можно наблюдать уже по итогам I полугодия 2008 года», – констатирует Марина Самохвалова. Так, по итогам I полугодия 2008 года средний чек в магазинах «Магнит» вырос на 33,4% в долларовом выражении, а посещаемость снизилась на 3,3%.

Кушать хочется всегда

До недавнего времени у продуктовых розничных сетей, работающих в России, практически не было проблем с финансированием. В 2007 году отечественный розничный рынок продуктов питания вырос более чем на 15% (за вычетом инфляции). Однако недостаточно развитая логистика, в частности дефицит транспортных и складских мощностей, а также ограниченное предложение коммерческой недвижимости требуют от розничных сетей достаточно крупных капиталовложений. «Российский рынок переходит на несколько иной этап развития, и крупнейшие игроки планируют масштабное развертывание гипермаркетов по всей стране. А гипермаркеты невозможно открывать в существующих помещениях – нужно строить новые», – отмечает Антон Гейзе, аналитик рейтинговой компании Standard & Poor's.

Нехватка торговой инфраструктуры обусловливает серьезную потребность во внешнем капитале: это может быть выпуск акций или долговые заимствования, двусторонние банковские кредиты или закрытое размещение акций, публичное размещение облигаций или проведение IPO на российских и иностранных биржах. «Если посмотреть на последние полгода, то в мае случилось два знаковых события: X5 Retail Group N.V. и «Магнит» разместили дополнительный объем акций на Лондонской фондовой бирже и привлекли очень большие средства», – продолжает Антон Гейзе. «Магнит» привлек порядка $500 млн., X5 Retail Group N.V. – около $1 млрд. на инвестиции.

В капитал таких компаний, как «Копейка», «Лента» ,«Дикси» и «О’Кей», входили внешние инвесторы, по мере того как местные предприниматели и основатели компаний продавали часть принадлежащих им пакетов акций или даже компании целиком внешним инвесторам. Это делалось для снижения долговой нагрузки.

В целом сектор розничной торговли накопил значительный объем долга, поскольку бурный рост отрасли продолжается, и для поддержания финансовой политики на контролируемом уровне компаниям необходимы регулярные взносы в акционерный капитал. Компании, имеющие сильную поддержку со стороны материнских структур – крупных международных розничных сетей или российских инвестиционных и промышленных холдингов, отличаются более высоким уровнем финансовой гибкости. «Надо оговориться, что внешнее финансирование – это не единственный источник поступлений для российской экономики, – отмечает Антон Гейзе. – Мы знаем, что есть масса компаний в сырьевых и телекоммуникационных секторах, которые генерируют большие денежные потоки, и в принципе деньги у российской экономики есть». Например, если говорить про X5 Retail Group N.V., то во время размещения дополнительного объема акций на Лондонской фондовой бирже большую часть приняла «Альфа-Групп», которая и является собственником сети X5 Retail Group N.V. «Альфа-Групп» владеет еще многими активами в «нефтянке» и в телекоммуникациях, от которых она получает финансирование и может инвестировать их в ритейл.

Российские дочерние компании таких крупных международных розничных сетей, как Auchan и Metro Cash & Carry, также имеют очень хороший доступ к различным источникам финансирования. Их материнские компании генерируют значительную величину свободного денежного потока на зрелых европейских рынках, инвестируя эти средства в дочерние структуры на развивающихся рынках, в том числе в России. Кроме того, гарантии материнских компаний позволяют их российским подразделениям получать финансирование у российских филиалов крупных иностранных банков на выгодных условиях.

Деньги розничным сетям очень нужны, но по мере ухудшения ситуации на финансовых рынках доступ к заимствованию средств будет все более затруднен. Наиболее уязвимыми окажутся компании, у которых большой уровень долга или плохой уровень управления своей ликвидностью. Они не смогут найти средства для покрытия своих обязательств, которые должны рефинансировать в ближайший год. В первую очередь это коснется мелких и средних розничных сетей. Таким образом, не исключено, что в ближайшем будущем последует волна дефолтов. По мнению Антона Гейзе, дефолты являются своеобразным индикатором для всего сектора в целом. Это показатель того, насколько растущие компании умеют управлять своим бизнесом, ликвидностью, правильно вести финансовую политику. «Колоссальные темпы роста организованного сектора розницы заставляют многих игроков смотреть только на долю рынка и объем продаж, не оглядываясь на уровень долга и рентабельность», – констатирует г-н Гейзе.

Значительные потребности в капиталовложениях и низкий уровень ликвидности могут омрачить перспективы развития российских розничных сетей по торговле продуктами питания. Таков неутешительный вывод, сделанный аналитиками рейтинговой компании Standard & Poor's.

Кадровый вопрос

Эксперты на фоне финансового кризиса в США и Европе не уставали повторять о необычайно высоком потенциале роста компаний в России. В I полугодии 2008 года практически все российские компании испытывали острую нехватку кадров. Набор новых сотрудников на лето – осень 2008 года был приоритетной задачей для большинства из них. Особенно остро недостаток квалифицированных сотрудников ощущался в ритейле. Однако сейчас ситуация изменилась. Агентства по подбору персонала столкнулись с первыми последствиями финансового кризиса на российском рынке труда. Эксперты заговорили не только о «замораживании» бюджетов на поиск новых сотрудников, но даже о сокращениях персонала.

«Если не брать конкретную отрасль, то сейчас наблюдается небольшой спад по количеству вакансий на рынке, – резюмирует Татьяна Голубниченко, руководитель группы подбора персонала направления «Ритейл» кадрового центра ЮНИТИ, – например, компании, связанные с финансовыми рынками, забирают оставленные ранее заявки». В рознице сокращения могут коснуться специалистов отдела маркетинга и некоторых позиций в закупках, логистике, финансах, бухгалтерии. Топ-менеджеры, как люди, определяющие стратегию развития компании, в ритейле всегда останутся востребованными.

«Количество позиций торгового персонала, который запрашивают розничные сети, пока не уменьшилось», – отмечает Анастасия Свешникова, руководитель отдела рекрутмента «АНКОР Розница и гостеприимство». Высокая текучесть среди продавцов, кассиров, менеджеров магазинов сохраняется вне зависимости от кризисов. По словам Анастасии Свешниковой, заработные платы в сфере розничной торговли не изменились ни в большую, ни в меньшую сторону. Зарплатные ожидания специалистов в этой сфере также не снизились. Можно предположить, что тренд роста заработных плат, и так не сильно выраженный в ритейле (чуть ниже уровня инфляции), будет еще более пологим.

И в АНКОРЕ, и в ЮНИТИ соглашаются, что делать какие-то прогнозы по рынку труда можно не ранее 2009 года.

В одной связке

В ИГ «КапиталЪ» считают, что ситуация в экономике США и Европы косвенно влияет и на российский рынок. В условиях глобализации проблемы на зарубежных рынках неизбежно приводят к сложностям в российской экономике. Сначала кризис отразился на рынке кредитных ресурсов в связи с проблемами ликвидности у ведущих банков. Затем кризис оказал влияние на обычных людей, ограничив потребительское кредитование и сделав население «заложниками» постоянно растущих цен на продукты питания. Очередь дошла и до розничных сетей, которые не могут претворить в жизнь заявленные планы по развитию, и также вынуждены ограничивать себя в расходах из-за растущих отпускных цен производителей. «Глобального спада в сфере торговли ожидать пока рано, тем не менее замедление темпов роста, увы, неизбежно», – резюмирует Марина Самохвалова.

Егор Метелкин подчеркивает, что из-за интегрированности российской экономики в глобальную систему затруднена возможность рефинансироваться на Западе под низкие проценты. Замедление темпов роста отечественных компаний не позволит осваивать им новые регионы, приведет к сокращению рабочих мест и увольнениям.

Несмотря на то что российский рынок нельзя назвать насыщенным, западные игроки, которые планировали свой выход, скорее всего, пересмотрят планы по экспансии. «Крупные компании будут мобилизовываться, чтобы выжить, вряд ли сейчас кто-то станет выходить на незнакомый рынок и подвергаться дополнительным рискам», – резюмирует эксперт «Делойта».

Марк Афраймович, управляющий партнер ROSS Group, считает, что устойчивыми к кризису окажутся те ритейлеры, которые не прибегали к кредитным схемам при развитии своих сетей и которые не испытывают дефицита собственных средств. Ритейлеры, в планах которых было использование заемных денежных средств, будут вынуждены скорректировать планы и приостановить свое интенсивное развитие. «Сейчас приостановлено строительство торговых центров, – говорит Марк Афраймович. – Поэтому есть опасение, что предложение торговых площадей под крупноформатную розницу будет превышать спрос на них». Возникнет необходимость дорабатывать форматы с учетом изменений на рынке ритейла. Те ритейлеры, которые имеют собственные девелоперские подразделения и развиваются через строительство собственных торговых помещений, по мнению г-на Афраймовича, будут чувствовать себя еще более некомфортно, так как известно, что основная доля ритейлеров пользуется краткосрочными кредитами. В целях обслуживания своих долговых обязательств им придется также отказаться от строительства новых магазинов и сконцентрироваться на поиске новых источников финансирования, на приобретении площадей на более выгодных условиях, чем строительство собственных торговых площадей.

«Самыми кризисоустойчивыми являются крупные сети, имеющие достаточное количество средств для развития и низкую обремененность долгами», – отмечает Марина Самохвалова. Компании, у которых в настоящее время сохраняется возможность безболезненных дополнительных заимствований, могут выжить на рынке. В наиболее благоприятном положении окажутся гипермаркеты как один из наиболее посещаемых форматов.

В первую очередь от кризиса пострадают небольшие региональные сети, у которых ограничены возможности привлечения средств для развития, к тому же, как правило, они имеют высокий показатель долговой нагрузки. «В сложившихся условиях выиграют те ритейлеры, у которых лучше построены логистическая цепочка и оптимизация затрат в отношении с поставщиками, умение грамотно распоряжаться выручкой и сокращать расходы», – говорит Егор Метелкин. Универсального сценария здесь все-таки нет.

Где деньги лежат?

В 2008–2009 гг. усилится тенденция поглощения небольших региональных игроков крупными фондами или федеральными и международными розничными сетями. Компании с необходимостью рефинансирования будут вынуждены искать стратегического партнера или инвестора, который сможет поддержать их на плаву. Как правило, все это приводит к продаже бизнеса.

По данным открытой информации за 2007 год, инвестиционный фонд TPG сделал предложение о приобретении «Седьмого континента». Последние сообщения указывали, что Wall-Mart и Carrefour проявили заинтересованность в приобретении «Ленты». По неофициальным данным, обсуждается продажа сети «Банана-мама».

Ясно одно: все компании будут с осторожностью реализовывать перспективные планы и не скоро продолжат экспансию. Самый худший сценарий – это банкротство компаний. «Я думаю, что могут быть значительно пересмотрены планы региональной экспансии в связи с нехваткой финансирования у многих ритейлеров», – говорит Марина Самохвалова. Что касается внутреннего регулирования, то могут быть значительно ограничены расходы внутри сетей, ограничен набор нового персонала.

Как уже сообщалось в СМИ, некоторые ритейлеры прибегают к помощи поставщиков, а именно: увеличивают отсрочки платежей в два и более раза, что помогает им ограничивать денежные потоки во времени. В ближайшее время проблемы с финансированием у розничных сетей сохранятся, доступ к средствам будет ограничен высокими кредитными ставками и сроками кредитования. В некоторых случаях проблема может быть решена за счет привлечения новых акционеров, которые помогут компаниям справиться с проблемами с помощью финансовых вливаний. Покупка части акционерного капитала может оказаться выгодной для инвесторов – за счет больших скидок в силу определенной срочности, но не выгодной для сетей, которые вынуждены продавать перспективный бизнес в несколько раз дешевле.

Что касается уровня арендных ставок, то в краткосрочной перспективе, по прогнозам ИГ «КапиталЪ», ожидается их некоторое снижение. Это может произойти вследствие падения спроса на услуги аренды из-за снижения ввода в эксплуатацию новых торговых площадей. Многие девелоперы сейчас испытывают проблемы с развитием по причине развертывания финансового кризиса на рынке. «Мы не предполагаем уменьшение арендных ставок, но и не надеемся на их значительный рост», – резюмирует Марк Афраймович.

По словам Егора Метелкина, у достаточного количества компаний есть свой блок девелопмента. Нередко компании, которые строят гипермаркеты, являются розничными операторами. Кроме того, договора аренды подразумевают долгосрочные отношения, поэтому в ближайшей перспективе рост арендных ставок вряд ли возможен.

Здоровый оптимизм

В сложившейся ситуации многие ритейлеры отказываются комментировать происходящие перемены в компаниях, ссылаясь на внутрикорпоративную политику ограничения информации. «Мы не делаем сейчас заявлений относительно наших планов, поскольку в будущем это может сказаться на цене наших акций», – заявил пожелавший остаться неизвестным представитель одной торговой сети.

Однако не все российские ритейлеры уподобились страусу, прячущему голову в песок. В частности, в сети бытовой техники и электроники «Техносила» заявляют, что не собираются корректировать планы в связи с финансовым кризисом. До конца 2008 года торговая сеть планирует открыть еще 113 магазинов по всей стране. Например, в Оренбурге до конца 2010 года появятся еще два магазина сети площадью 2500–3000 кв. м. Инвестиции в них составят около $3,25 млн. «Договоры с девелоперами будут подписаны до конца года», – заверяет пресс-секретарь «Техносилы» Надежда Сенюк.

Первый магазин «Техносилы» площадью более 4300 кв. м начал работать в Оренбурге в ТЦ «Армада» в конце сентября 2008 года. Кроме того, компания в течение сентября текущего года открыла по франшизе пять новых магазинов в разных регионах России: в Чувашии и Татарстане, Краснодарском крае, Московской и Кемеровской областях, в Поволжье.

До конца 2010 года оператор продолжает внедрять программу трансформации бизнеса. В проект инвестировано более $30 млн., он рассчитан на три года. За это время будет изменена работа логистического и коммерческого направлений компании и концепции магазинов.

Российской «дочке» известного немецкого ритейлера Metro Cash & Carry также заявляют, что не намерены корректировать свои планы на 2008–2009 гг. по открытию новых магазинов, сокращать персонал и изменять условия работы с поставщиками. Это при том, что немецкое подразделение Metro Cash & Carry приняло решение сократить тысячу сотрудников, российская сеть, напротив, продолжает набор кадров. В России продолжатся инвестиции компании в маркетинг и в улучшение логистики, так, в Metro Cash & Carry не собираются отказываться от открытия распределительного центра. Он должен появиться до конца 2008 года в Ногинске.

С оптимизмом в будущее смотрят и в Finn Flare, правда, переоценив планы по экспансии. Если ранее компания планировала в 2009 году открыть 44 магазина Finn Flare и AppleMoon собственной розничной сети, то сейчас речь идет только о 34 магазинах, не считая франчайзинговых. Соответственно рост компании будет не 60%, как было в последние пять лет, а 40–45%. Сокращать персонал в FInn Flare не собираются. По мнению президента Finn Flare Ксении Рясовой, во время кризиса легче найти высококвалифицированных специалистов за адекватные деньги. «Кризис ликвидности заставил нас пересмотреть наши отношения с девелоперами и более взвешенно подходить к выбору торговых площадок, – говорит Ксения Рясова. – Это позволит сократить риски и оптимизировать издержки. Будем рассматривать только на 100% надежные торговые площадки, не будем браться за проекты с «длинными» депозитами».

Проекты ритейлера во многом зависят от планов девелоперов. У некоторых девелоперов начались проблемы с финансированием анонсированных ранее проектов ТЦ. Они расставляют приоритеты, перераспределяя денежные потоки на проекты, которые уже на завершающем этапе, и, соответственно, замораживают работу по только что начавшимся или планируемым проектам. В Finn Flare стали более осторожно относиться к изучению предложений по новым проектам ТЦ. Европейские проекты Finn Flare пока никаких радикальных изменений не претерпели. Как считают в компании, рынок одежды порой бываем непредсказуем. Известны случаи, когда торговые операторы активно развивались в условиях кризиса и наоборот. По словам Ксении Рясовой, более понятной ситуация может стать в конце 2008 года – начале следующего 2009 года, когда прояснятся последствия финансового кризиса для итоговой по году экономики девелоперских и инвестиционных структур.